Новые задачи
В августе 2022 года Банк России опубликовал для общественного обсуждения документ под названием «Финансовый рынок: новые задачи в современных условиях». Речь в первую очередь, конечно, идёт о санкционных ограничениях.
Этот документ фактически ставит новые задачи и ключевые направления развития финансового рынка, в том числе рынка производных финансовых инструментов (далее также – ПФИ) в современных реалиях.
Задачи ЦБ будет решать вместе с Правительством РФ и участниками рынка.
Итоги обсуждения документа будут учтены после 1 сентября 2022 года при подготовке Основных направлений развития финансового рынка Российской Федерации на 2023 год и период 2024 и 2025 годов.
Характеристика рынка ПФИ-2022
ЦБ отметил, что значительно сузили емкость российского рынка производных финансовых инструментов следующие факторы:
- санкционные ограничения;
- уход с рынка части иностранных участников;
- блокировка активов подсанкционных компаний;
- невозможность полноценной торговли бумагами иностранных эмитентов.
На данном рынке также есть проблема «вторичных эффектов санкций», особенно на межбанковском уровне. В результате возникают проблемы:
- ликвидности на рынке ПФИ;
- снижения активности маркет-мейкеров;
- недостаточного числа участников с разнонаправленными интересами и длинных денег, в частности институциональных инвесторов, что в т. ч. снижает возможности хеджирования (страхования).
Также остро стоит проблема недостаточности оперативной рыночной информации для оценки активов и полноценной системы заключения внебиржевых сделок. В связи с уходом с российского рынка иностранных информационных агентств, выступавших в том числе в качестве площадок для заключения внебиржевых ПФИ, нужен полный переход к использованию такой информации и инфраструктуры российских организаций.
В связи с постепенной переориентацией торговых потоков на дружественные страны необходимо развитие рынка валютных ПФИ на валюты этих стран. Для этого необходимы:
- установление новых связей с финансовыми системами (в т. ч. с их главными банками-регуляторами) дружественных стран – азиатского региона, Ближнего Востока, Латинской Америки;
- создание работающей системы платежей и расчетов в валютах дружественных стран.
Следует привлекать на рынок процентных ПФИ корпоративных и институциональных клиентов, а также оценить целесообразность различных вариантов участия на рынке ПФИ Банка России и госструктур.
Одновременно с развитием рынка ПФИ необходимо обеспечить защиту неквалифицированных инвесторов, предоставляя им возможность совершать сделки с теми производными фин. инструментами, которые им понятны и в наибольшей степени соответствуют их ожиданиям.
Банк России отмечает, что для развития рынка ПФИ участники российского финансового рынка предлагают различные инициативы. В их числе:
- выпуск облигаций в привязке к плавающим ставкам;
- совершенствование регулирования, в частности для возможности использования российских индикаторов в налоговых целях;
- введение послаблений по валютному контролю для операций с дружественными странами;
- запуск торговли валютами дружественных стран на Московской Бирже.
Предложения ЦБ
В итоге Банк России предлагает следующие меры по развитию рынка ПФИ:
- В части инфраструктуры рынка ПФИ – стимулировать развитие информационных сервисов, вкл. торговые площадки и сервисы по переоценке сделок ПФИ.
- По мере развития российских финансовых и товарных индикаторов, включения их администраторов в периметр регулирования – установить требования о приоритетном использовании российских индикаторов в инструментах и сделках.
- Проанализировать возможность уточнения требований к достаточности капитала банков в случае структурирования сделок с использованием ПФИ или заключения хеджирующих ПФИ во избежание повышенной нагрузки на капитал за счет суммирования требований по разным инструментам.
- Расширить перечень базисных активов ПФИ, стимулировать заключение участниками финансового рынка широкого спектра договоров, подпадающих под конструкцию ПФИ, для предоставления возможности наиболее эффективного управления своими рисками.
- Целесообразна также оптимизация налогового администрирования инструментов хеджирования – для устранения риска переквалификации налоговыми органами хеджирующих сделок в нехеджирующие. Это повысит привлекательность и расширит возможности применения практики хеджирования участниками рынка.
Использованы материалы: сайт ЦБ.